股指
核心观点：震荡
增量信息：
美国劳工部公布数据，7月CPI同比升2.9%，连续第四个月回落，是2021年3月以来首次重回“2字头”。
核心逻辑：
1、市场交投清淡，据同花顺数据，沪深两市成交额连续三日不足5000亿。
2、经济指标方面，统计局公布的7月CPI同比上涨0.5%，创2月以来新高。央行公布的金融指标显示，居民与企业部门中长期贷款增量均偏低。实体有效需求有待进一步恢复，市场对经济前景的预期存在分化。
3、整体利率水平继续走低，市场波动率水平增加。央行二季度货币政策执行报告指出，加强逆周期调节，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。
4、宏观政策持续加力，有望继续推动经济回升。各地落实部署 “两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设），同时在新兴产业领域加力。
集运指数（欧线）
核心观点：震荡
核心逻辑：
1、现货市场运价高位震荡。航运交易所数据显示，当前现货指数6060.83点，较上期下跌1.6%。现货价格高位压制，运输需求，当前供需基本面缺乏进一步的支撑
2、基差来看，当前现货维持高位，但主力合约移仓至12远月合约且大幅贴水，短期内远月合约仍将偏弱，上涨动力不足
3、中长期来看，同花顺数据显示全球集装箱总运力为3041.8万TEU，较上年同期增长10.38%。随着新的集装箱船不断投入，未来运力将继续增长能有效缓解当前动力不足的问题。
黄金
核心观点：震荡
增量信息：
1.美国劳工部公布，美国7月未季调CPI年率为2.9%，连续第四个月回落，是2021年3月以来首次重回“2字头”，市场预期为3%。
2.美国7月PPI年率 2.2%，预期2.30%，前值由2.60%修正为2.7%。在疲弱的美国PPI数据发布后，市场增加了对美联储放宽政策的押注。
3.美联储传声筒：7月CPI为9月降息扫清了道路。美联储传声筒”Nick Timiraos撰文表示，由于劳动力市场最近显示出潜在疲软的迹象，美联储9月会议上的辩论将集中在是按传统方式降息25个基点，还是更大的50个基点。周三公布的通胀数据并没有解决这一争论。相反，这场辩论可能取决于劳动力市场报告，包括每周初请失业金人数和将于9月6日公布的8月份非农就业报告。周三公布的通胀报告比较温和，但住房成本的强劲上升可能会降低对该数据的热情。不过，美联储领导人已经暗示，他们准备下个月开始降息，部分原因是5月和6月的通胀数据也要温和得多。
核心逻辑：
近期黄金交易围绕经济放缓带来的“衰退交易”与降息预期带来的“降息交易”中来回切换，以及可能爆发的地缘冲突助力金价震荡走强。整体金价还是以震荡的方式夯实价格中枢。近期，黄金与实际利率负相关关系已经恢复，关注经济走弱的速度。情景①若经济快速走弱，通胀预期会快速回落，导致实际利率攀升，牵制金价。情景②若当通胀预期回落见底，降息速度快速跟上，实际利率走低，金价会再次向上。
铜
核心观点：震荡
增量信息：
1、美国劳工部14日公布的数据显示，今年7月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.9%，涨幅较6月收窄0.1个百分点，显示出通货膨胀继续放缓的迹象，但仍高于美国联邦储备委员会设定的2％长期通胀目标。
2、BHP旗下的世界最大矿山Escondida工会指责公司在调解结束前向成员提合同要约，工会已明确拒绝合同和临时奖金，目前该矿山仍在继续运营但存在罢工风险，智利政府正积极从中调解。
核心逻辑：
1、宏观：cpi数据公布后，利率交易员降低了对美联储9月会议降息50个基点的押注，目前预计将降息约33个基点，与之相比，昨日的预期为37个基点。这表明市场已经定价了更多的下行意外。
2、供应：海外矿端面临干扰，另一方面据SMM统计，8月有检修计划的冶炼厂进一步减少，国内电解铜产量可能依然维持高位。
3、需求：SMM数据显示，本周国内主要线缆企业综合开工率为74.89%，环比如期下降3.08%，低于预期值0.28%，主因企业停工检修所致，需求端仍有韧性。
4、库存：截至8月12日，Mysteel调研数据显示国内市场电解铜库存继续下滑，目前较上周四下降1.95万吨至31.69万吨。
铝
核心观点：震荡
增量信息:
美国7月PPI同比上升2.2%，低于预期，并较前值2.7%大幅下滑；此后交易员增加了对美联储放宽政策的押注。
核心逻辑：
1、 铝土矿-氧化铝：国内贵州再次迎来环保督察，山西和河南未见产量复苏。海外几内亚地区进入雨季，7月铝土矿出港量相比6月环比下降88万吨，预计后期铝土矿内外紧平衡现状不会更改。（数据来源SMM）
2、宏观政策：关注贯穿全年两个主要因素，其一海外主要经济体维持高赤字率带来高通胀预期（对于金属是利多因素），国工业品需求偏弱（国内工业品原材料价格形成负反馈）。
4、交易层面：沪铝主力合约AL2409，跟随铝价反弹出现持仓减少，10、11合约并未未出出现加仓，该短线盘面逻辑在8月第一周周再次得到验证。从交易层面理解为部分空头的主动平仓。
5 美劳工部公布最新就业数据，触发萨姆规则确认（萨姆规则是指当过去3个月平均失业率比过去12个月低点上升0.5个百分点），规则经验上美经济进入衰退区间。
展望行情：本周价格在底部震荡，当前铝短期基本面再次边际转弱叠加宏观面部分资金交易外部经济衰退，是造成本轮下跌的主因。但此节点对于下半年名义GDP修复的看好，以及沪铝需求有韧性测算、下半年供给边际走低、电解铝成本端坚挺，都是看好沪铝有支撑的主要因素。目前AL2409主力合约跟随价格反弹出现持仓缩减，从交易层面理解为部分空头的主动平仓，依然作为本轮调整结束的重要观察锚点，本周维持震荡观点。
碳酸锂
核心观点：震荡寻底
核心逻辑：
1. 据Mysteel，矿端仍未止跌。Mysteel数据显示，锂辉石精矿、澳矿及云母矿市场价上周均有下调，成本端塌陷仍在持续。
2. 硬岩矿生产碳酸锂成本继续下移，据Mysteel，当前外采锂精矿生产碳酸锂成本约为8.36万元/吨，锂云母生产碳酸锂成本约为9.71万元/吨。
3. SMM调研显示，受成本倒挂影响，云母提锂产量有所下滑，部分产线转向辉石提锂。盐湖端仍在产量旺季，后续因成本原因或有减产预期。总体看7月碳酸锂产量环比下滑，但减产量级仍相对较小。上周碳酸锂库存环增2.5%至13.07万吨。
4. 据SMM，近期现货成交总体仍偏清淡。下游材料厂维持刚需采购。
5. 储能端需求或有好转，动力市场依然趋稳。据SMM调研，三元产量受头部电芯厂拉动预期将增加，铁锂方面，海外储能订单或将成为后续驱动。
双焦
核心观点：偏弱运行
核心逻辑：
1、焦煤方面，钢联数据显示，供应端，多数煤矿维持正常生产节奏，焦煤产量缓慢恢复，进口煤供给旺盛，供应量整体保持相对稳定。需求端，成材表现一般，钢坯价格还在下跌，铁水产量快速回落，下游亏损采购谨慎后续仍有下降预期，无法给到炼焦煤一定支撑，国内市场炼焦煤预计仍延续弱势运行。
2、焦炭方面，钢联数据显示，焦炭已连续两轮降价落地，焦企利润收窄，大多处于盈亏边缘状态，焦炭整体供应仍较为紧缺，虽然原料端炼焦煤价格加速下调让利，但下游钢厂需求淡季叠加利润不佳，市场情绪悲观，高铁水低盈利矛盾不断积累，钢厂高炉检修力度加强，铁水产量有进一步下降预期，黑色系负反馈依旧，短期焦炭盘面预计偏弱运行。
钢材
核心观点：低位震荡
核心逻辑：
1、铁矿方面，据Mysteel数据显示，当前全球铁矿发运量保持稳定，到港量持续增长，供应端呈现宽松态势。同时，铁矿石库存虽有所下降，但依旧处于历史同期高位，港口库存压力持续存在。需求端，终端需求疲软与出口量环比减少双重压力下，钢厂亏损面扩大，促使多地钢厂增加检修减产计划，铁水产量将持续下滑。整体来看，黑色系负反馈抑制价格，短期黑色商品价格持续下探，预计铁矿价格亦将延续震荡偏弱趋势。
2、螺纹方面，据Mysteel数据显示，周产量连续第六周下降，厂库连续第二周减少，社库连续第五周减少，需求连续第四周减少，螺纹处于供需双弱局面。但随着市场旧国标库存不断被消化，螺纹库存已降至较低水平，且钢厂检修力度不断加大，产量持续下降，市场结构有望改变，预计短期盘面价格低位整理。
纯碱
核心观点：震荡偏弱
核心逻辑
1.根据隆众周度数据显示，目前周度开工产量继续维持高供给，下游玻璃行业虽然高日熔，但是采购以刚需为主，下游接货意愿差，产销下滑，价格也将继续承压。
2.关于纯碱库存，同样是根据隆众周度数据显示，目前纯碱库存加速累库，价格承压，而且以目前的制碱利润来看，上游厂商难有主动降价去库的动机，自下而上或将使得价格承压。
3.关于纯碱仓单，相比往常，本次纯碱仓单提前注册，目前已累一万余张，观察后续仓单压力，以及多头接货意愿。
4.总结来看，目前纯碱供强需弱，累库加速，且短期来看难有上行驱动，纯碱或呈现震荡偏弱走势。
玻璃
核心观点：震荡偏弱
核心逻辑
1.关于此前上游玻璃厂的贴水期货策略，本周09合约基差水平来到了正值，我们认为以目前的库存压力，上游玻璃厂大概率将继续维持贴水期货的策略，辅助出货，观察后续基差变动。
2.累库的矛盾，隆众数据显示，由于下游阶段性补库，本周库存有小幅去库，但是我们认为目前玻璃上游供给偏高，终端需求较差，供强需弱格局难改，累库压力仍存
3.现货价格方面，同样是根据隆众数据显示，沙河地区现货价持续走低，已经来到煤制气玻璃的成本线附近，按照历史经验，煤制气成本线不是终点，石油焦才是。
4.临近交割月，09合约持仓压力稍大，关注玻璃的移仓换月风险。整体来看，玻璃持震荡偏弱判断。
核心观点：震荡偏弱
核心逻辑：
1、价格波动：钢联数据显示，现货价格持续疲软，部分品牌下降50-100元，现货交割品价格在13600-14400元
2、仓单量：上期所注册仓单显示，不锈钢仓单增加299吨至137971吨。
3、库存方面：钢联数据显示，社会总库存在两连降后有所累库，社会总库存109万吨，周环比上升2.30%
4、成本端:钢联数据显示，印尼镍铁报价有所上涨，高镍生铁销售成交价1030-1050元/镍，国内成本重心逐渐抬升
沪镍
核心观点：震荡偏弱
核心逻辑：
1、价格：钢联数据显示，昨日主流精炼镍价格小幅下跌560元/吨：金川电解129470-129570元/吨。
2、成本端：钢联消息显示，海外大型镍企业财报显示二季度产量有所分化，但全球镍产量总体并未明显下降。
3、产量端：SMM消息显示，7月全国精炼镍产量上涨，环比上涨8.2%
4、库存：钢联消息显示，精炼镍社会库存开始小幅累库，增加297吨至28489吨，增幅1.05%
核心观点: 供需双弱下09低位区间震荡，仍要等待实质性变量。
增量信息：美国ppi数据出炉，低于市场预期。
核心逻辑:
1、据隆众市场统计，上周整体开工率继续进一步小幅提升至74.3%，而需求端基本面变化不大。
2、出口签到近期未能有效提升，BIS到期日临近，近期国内整体供应略有提升。
3、海关数据显示pvc出口按照去年节奏弱于同期，未能找到行情突破口。中房数据7月地产链数据不佳，相关品种偏弱。
目前盘面处在供需双弱的情况下，且出口的实际情况同比下降，现阶段暂时维持在底部震荡。
PTA
核心观点: 下方空间有限
增量信息：金联创消息，13日宁波台化150万吨装置重启
核心逻辑:
1、钢联数据显示美原油库存一直在下降，据金十数据消息，美国炼油企业正计划第三季度减少产量，这在一定程度上为原油价格筑底，给PTA提供成本支撑。
2、金联创消息，PTA目前开工率为82.51%，昨日宁波台化150万吨检修装置重启，恒力石化近期有470万吨装置计划检修，现货供应预计较之前偏紧。
3、卓创数据显示印染、加弹及织造开工率处于低位，终端纺织处于传统淡季，聚酯工厂在高库存压力下减负。不过传统旺季即将来临，终端的季节性改善会反馈至聚酯端提前备货，需求有待改善。
塑料
核心观点: 震荡偏空
增量信息:
1，美国7月PPI通胀低于预期，通胀降温利好降息押注，市场对9月美联储降息50个基点的押注重新超过50%。
2，美国经济增长放缓，通胀总体上呈现下降趋势。再加上就业市场走软，市场普遍预计美联储将于下月开始降息。
核心逻辑:
1，美7月PPI数据不及预期，市场投资者保持谨慎态度，反映出市场风险偏好降低。
2, 前期检修装置陆续复产，当前社会库存消化为主，刚需随采随用为主。
3，现货价格继续走低，盘面回落后基差没有明显走强，下游仍然观望为主没有太强的采购动力。
油脂
核心观点：震荡
增量信息：
USDA八月供需报告上调美豆单产至53.2蒲式耳/英亩，同时上修了新作的收获面积，导致24/25年度美豆期末库存预估上调至5.6亿蒲（7月预估4.35），报告影响偏空。
核心逻辑：
1、USDA八月供需报告因上调单产、期末库存而影响偏空，也显示美豆丰产预期强，供给压力大，CBOT大豆走势较弱。
2、MPOB月报数据显示7月底马棕油库存环比下降5.35%至173万吨，因出口需求强劲。但独立检验公司AmSpec Agri以及船运调查机构ITS发布的数据显示，8月前10日马棕油出口环比分别下降17.7%、12.2%，豆棕价差倒挂令棕榈油性价比优势减弱，
3、国内油脂需求处于淡季，三大油脂库存处于高位，供过于求的格局将延续。
豆粕
核心观点：震荡偏弱
增量信息：根据我的农产品网消息，昨日全国主要油厂豆粕成交量为 25.16 万吨，较前一日增加 23.61 万吨。昨日油厂开机率为 62.85%。
核心逻辑：
1.根据海关总署数据显示，中国七月大豆进口 985.3 万吨，大豆到港量较大，此外我的农产品数据统计显示豆粕库存 141 万吨，同比去年增加 87.98 万吨，增幅 69.66%，在大豆大量到港，油厂被动开机的背景下，下游采购平平，导致豆粕库存居高不下，催提成为常态。2.USDA 发布最新大豆供需报告，报告指出美国大豆在2024/25年度的预测包括更高的产量、出口和期末库存。预计2024 /25年度大豆产量为46亿蒲式耳，面积和单产增加1.54亿蒲式耳。收获面积预计为8630万英亩，比7月份增加100万英亩。预计2024 /25年度大豆供应量为49亿蒲式耳，比去年增长11%。美国农业部作物生长报告显示上周美豆优良率为 68%，继续维持丰产预期，供给宽松格局进一步加强，导致 CBOT 大豆价格重心不断下移，连创新低。
鸡蛋
核心观点：震荡
核心逻辑:
1.据钢联数据显示，养殖成本周环比减少了0.03元/斤，当前蛋鸡饲料主要原料玉米现价不断下滑，预期养殖成本下降；
2.据钢联数据显示，7月蛋鸡存栏量12.07亿只，环比增加了0.6亿只，同比增加了0.8亿只，鸡蛋现阶段供应仍环比偏多；
3.据钢联数据显示，替代品猪肉和蔬菜涨价，支撑蛋价；
4.综上，鸡蛋供多成本降，但有替代品涨价支撑，预计蛋价震荡运行。
生猪
核心观点：供应端影响，近月价格偏强震荡
核心逻辑:
1、按照冬季北方疫病来推当前阶段出现供应偏紧预期，供应上支撑盘面
2、根据钢联数据，标肥价差走扩，提振二育、压栏行为，引发养殖户惜售挺价，支撑近月合约
3、饲料价格走弱，低成本支撑二育持续时间偏长，支撑行情走势
棉花
核心观点：CF09处于低估值区间；
核心逻辑:
1、USDA8月报下调24/25年度美棉产量预期，同时调低中国期末库存，报告整体中性偏多，美棉弃耕率已基本调整到位；
2、USDA与BCO8月报就产量分别仅给出了3.2万吨与3万吨的增幅，可见一般，新季度国内供应端施压相对有限；
3、滑准税配额数量的下发难以对23/24年度棉花供应产生较大的压力，短期仍需关注旧作库存的消耗速度；
4、“金九银十” 中秋国庆假期所带来的潜在旺季需求，传统秋冬季节订单下达以及孟加拉国内乱所造成的订单回流，或在一定程度上支撑阶段性补库需求释放。
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